От Банка России перестали ждать снижения ставки
При таком сценарии ключевая ставка, вероятнее всего, останется на уровне 14,25 процента, а цикл ее снижения будет временно приостановлен.
Как отмечают «Ведомости», большинство аналитиков пришли именно к такому выводу, оценивая текущие макроэкономические условия и риски для ценовой стабильности. По мнению экономистов, регулятору сейчас важно сохранить осторожный подход, чтобы не усилить инфляционное давление и не спровоцировать новые дисбалансы на рынке.Из 20 опрошенных изданием экономистов 14 ожидают сохранения ставки без изменений. Еще один участник опроса допускает сразу два равновероятных сценария — сохранение уровня или его снижение до 14 процентов. Трое респондентов прогнозируют уменьшение ставки до 14 процентов, а наиболее смелые оценки предполагают снижение до диапазона 13,25–13,75 процента. Самый оптимистичный вариант, по мнению одного из экспертов, — это снижение сразу до 13 процентов.В то же время аналитики подчеркивают, что решение Банка России будет зависеть не только от текущих данных по инфляции, но и от динамики потребительского спроса, курса рубля и цен на топливо. Поэтому предстоящее заседание может стать важным сигналом о том, насколько долго регулятор намерен сохранять выжидательную позицию.По мнению главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, одним из ключевых факторов, которые могут подтолкнуть Банк России к сохранению ключевой ставки на текущем уровне, станет ускорение инфляции в июне и июле. Экономист отмечает, что еще в апреле и мае сезонно скорректированный рост цен снижался до 2% в годовом выражении, однако уже в следующие два месяца показатель заметно увеличился и достиг 10%, что говорит о заметном усилении ценового давления. Такая динамика, как правило, заставляет регулятора действовать осторожнее и избегать преждевременного смягчения денежно-кредитной политики.
Дополнительным аргументом в пользу сохранения ставки, по словам эксперта, остается неопределенность, связанная с бюджетной политикой. Речь идет о том, каким в действительности окажется объем государственных расходов и насколько значительным будет дефицит по итогам текущего года. Центробанк ранее уже относил этот фактор к числу основных проинфляционных рисков, поскольку рост бюджетных трат может подогревать спрос и усиливать давление на цены. Теперь, как подчеркивает Васильев, этот риск уже выглядит не потенциальным, а фактически реализовавшимся.
В более широком смысле такая ситуация означает, что у регулятора остается меньше пространства для быстрого смягчения политики. При высокой инфляции и сохраняющейся бюджетной неопределенности сохранение ставки может рассматриваться как способ сдержать дальнейший рост цен и удержать инфляционные ожидания под контролем. Поэтому решение Центробанка, вероятнее всего, будет опираться сразу на несколько неблагоприятных факторов, а не только на текущую динамику потребительских цен.
Сегодня инфляционное давление в экономике усиливается не только из-за отдельных ценовых всплесков, но и из-за более глубоких структурных проблем, связанных с поставками, логистикой и общим балансом спроса и предложения. Управляющий директор рейтинговой службы НРА Сергей Клисенко обращает внимание на то, что уже признанный властями дефицит топлива начинает отражаться на стоимости широкого круга товаров и услуг. По его словам, рост издержек в топливном сегменте постепенно передается дальше по цепочке — от перевозок и складской логистики до конечных цен для потребителей.
При этом эксперт подчеркивает, что логистические сбои способны расширить зону ценового давления и затронуть новые отрасли экономики. Это означает, что подорожание может проявляться не только на заправках, но и в розничной торговле, промышленности, сельском хозяйстве и сфере услуг. В таких условиях даже точечные нарушения в снабжении способны быстро превращаться в общий инфляционный фактор. Вместе с тем Клисенко признает, что возможности денежно-кредитной политики по сдерживанию такой инфляции ограничены: когда рост цен вызван не только спросом, но и внешними или инфраструктурными причинами, влияние ключевой ставки оказывается заметно слабее.
Более жесткую оценку ситуации дает управляющий эксперт центра аналитики и экспертизы ПСБ Денис Попов. Он считает, что ожидать смягчения денежно-кредитной политики в ближайшее время не приходится. По его мнению, возврат к снижению ставки возможен не ранее начала 2027 года, а значит, ни на ближайшем заседании, ни на последующих в обозримой перспективе рассчитывать на послабление не стоит.
Таким образом, текущая макроэкономическая обстановка указывает на длительный период сохранения жестких финансовых условий. Это означает, что бизнесу и населению, вероятно, еще какое-то время придется адаптироваться к высокой стоимости заемных средств, а регулятору — сохранять осторожный подход, пока инфляционные риски не начнут устойчиво ослабевать.
При этом руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая считает куда более значимым риск чрезмерного охлаждения экономики, и для такой оценки появляется все больше оснований. В экономике уже заметны признаки замедления: индикатор бизнес-климата впервые с середины 2022 года ушел в отрицательную область, темпы годового роста ВВП снизились, а загрузка производственных мощностей во втором квартале опустилась до минимума с 2020 года. Если денежно-кредитная политика останется слишком жесткой, это способно еще сильнее осложнить положение бизнеса и экономики в целом. В такой ситуации особенно важно сохранять баланс между борьбой с инфляцией и поддержанием деловой активности.
По мнению опрошенных экспертов, наибольший интерес представляет даже не само решение по ключевой ставке, которое может оказаться лишь промежуточным шагом, а обновленный макроэкономический прогноз регулятора. Именно он позволит понять, насколько Банк России готов и дальше смягчать политику, учитывая новые оценки по инфляции, динамике спроса, кредитной активности и состоянию экономики. Такой прогноз станет ориентиром для рынка и покажет, какое пространство остается для дальнейшего снижения ставки в ближайшие месяцы.
Источник и фото - lenta.ru
